高盛：AI资本开支周期逼近拐点，美股三大风险信号已亮两盏
高盛资深宏观交易员Molavi指出，判断AI投资周期是否接近拐点的三大信号中，股价与实际盈利背离、信贷市场重新评估AI借款方风险两项已出现，资本开支增速放缓尚待验证。
#观点/研判
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今日 31 条华尔街见闻 · 要闻关注度5858 标的新闻公告关注度4242 国际金价重回4200美元/盎司关口，关注黄金ETF（518800）、黄金股ETF（517400）
国际金价重回4200美元/盎司关口，美债收益率自高位回落、美元指数边际走弱，美国9月非农新增就业仅2.9万，CME数据显示10月加息概率回落至不足20%。央行购金持续托底，中国黄金储备连续23个月增持，9月末达7747万盎司，环比增持74万盎司。金价中枢同比抬升下黄金采选冶炼企业利润弹性显著，黄金ETF（518800）与黄金股ETF（517400）可分别跟踪金价与布局全产业链。
标的新闻公告关注度3030 三环集团(300408)：垂直一体化电子陶瓷龙头 MLCC与SOFC共振成长
三环集团(300408)作为国内电子陶瓷龙头，已构建从陶瓷粉体到元器件制造的垂直一体化能力，2026年港股募资净额约70.46亿港元，约41.2%投向海外新建扩建及自动化。
标的新闻公告关注度2222 东吴证券：三环集团（300408）垂直一体化电子陶瓷龙头，MLCC与SOFC共振成长
东吴证券发布研报称三环集团（300408）为国内电子陶瓷龙头，垂直一体化构筑护城河，MLCC与SOFC共振成长。公司2026年港股募资净额约70.46亿港元，约41.2%投向海外新建扩建及自动化，约48.8%用于技术迭代和材料创新。中商产业研究院预测全球MLCC市场规模2025-2030年将从234.4亿美元增至478.8亿美元，年复合增速约15%。
新浪财经 · 滚动关注度3434 美银调查：全球投资者维持乐观，现金持仓保持低位
美国银行10月2日至10月8日调查161名受访者、管理资产合计4530亿美元，显示全球投资者对宏观及市场前景仍持乐观态度，现金仓位维持低位。净47%受访者预期经济增长与通胀将高于趋势水平，为2022年2月以来最高，但综合情绪指标由7.0降至6.4。基金经理现金占总资产比例维持3.9%，最拥挤交易为做多全球半导体（45%），主要尾部风险为债券收益率无序飙升（31%）。
新浪财经 · 滚动关注度4848 美银调查：投资者科技股敞口创2020年以来新高，45%受访者认为2027年将出现AI泡沫
美银10月调查显示，超配科技板块的基金经理占比从30%升至37%，为2020年8月以来最高，全球半导体股票被视为当前最拥挤交易。约45%受访者认为2027年会出现AI泡沫，42%持相反观点。调查于10月2日至10月8日进行，共161名受访者参与，合计管理资产规模4530亿美元。
新浪财经 · 滚动关注度1515 法国巴黎银行：荷兰养老金改革利率交易有望卷土重来
法国巴黎银行称，押注荷兰1.7万亿欧元养老金改革的长短端利率互换曲线趋陡交易热度回升，策略师史蒂文·蒙哥马利表示过去一个月咨询量远超此前五个月总和。荷兰央行数据显示，截至6月末已有5890亿欧元养老金资产转入新体系，距2028年1月1日最后期限仍有1.131万亿欧元待转换。当前10年期/30年期互换曲线倒挂约9个基点，投机资金长端参与热度仅为峰值约五分之一。
新浪财经 · 滚动关注度88 巴克莱：财报季向好或利好欧洲价值股、成长股与小盘股
巴克莱策略师表示，若斯托克欧洲600指数成分股财报季整体向好、超预期比例提升，欧洲价值股、成长股及小盘股或将受益。由埃马纽埃尔·马孔加牵头的团队认为，若财政忧虑缓解、欧元区主权债利差收窄，价值板块有望跑赢大盘；盈利改善同样利好成长股与小型企业，AI交易行情回暖还将提振动量股。巴克莱偏好估值偏低个股，对高价优质企业保持谨慎。
华尔街见闻 · 要闻关注度3838 美银基金经理调查：科技股超配比例创六年新高，半导体成最拥挤交易
美银10月基金经理调查显示，超配科技板块的受访者比例从上月30%升至37%，为2020年8月以来最高，半导体取代AI概念股成为当前最拥挤交易。调查于10月2日至8日进行，共161名参与者作答，合计管理资产规模4530亿美元；45%受访者认为AI泡沫将在2027年出现，42%持相反意见。约37%受访者称若10年期美债收益率升至6%将转向债券，另有约19%表示已在转移配置。
华尔街见闻 · 全球快讯关注度2222 科技股回调谁在卖出？受访险资重申"长线长投"，不对短期市场波动作评价
针对A股科技板块持续回调，百亿元级私募海南希瓦创始人梁宏称，其了解到"某些保险资管巨头"曾在7月高位买入科技股、9月下旬大幅减仓止损。有头部保险资管机构高管受访表示，在每年30%新增保费入市、调降股票投资风险因子等政策支持下，公司稳步提升权益配置中枢。另有不具名券商分析师称，三季度末保险委外（公募）有降仓，但对市场影响没那么大。
新浪财经 · 滚动关注度1818 光大期货1013热点追踪：甲醇两日大幅回落，开启下跌走势了吗？
甲醇主力2611合约两日回落超600元/吨，高价甲醇致下游深度亏损，渤化、联泓等多套MTO装置停车或计划降负，需求负反馈落地。但港口库存仍处极低水平，进口短期恢复有限，下方仍有现实支撑。周一太仓现货价格4075元/吨，内蒙古北线3380元/吨，CFR中国538-542美元/吨。
华尔街见闻 · 全球快讯关注度4040 美银调查：投资者科技股配置达2020年以来最高，半导体股成最拥挤交易
美银10月调查显示，超配科技股的基金经理比例从上月的30%升至37%，为2020年8月以来最高。约45%的受访者认为2027年将出现AI泡沫，42%则认为不会。受访者表示，全球半导体股是目前市场最拥挤的交易。
华尔街见闻 · 要闻关注度3434 法国国债收益率飙升至二十年高位，中信建投：演变为欧债危机2.0可能性较低
法国10年期国债收益率一度升至4.95%左右，创2002年以来新高，法德利差扩大至150个基点以上。中信建投钱伟团队认为，本轮承压由全球利率上行、法国财政政治风险及拥挤交易三重因素叠加驱动，但欧元区基本面改善、银行体系韧性增强及ESM、OMT、TPI等救助机制健全，演变为系统性欧债危机的可能性较低。
华尔街见闻 · 要闻关注度2222 四年上涨131%，美股牛市是时候结束了吗？
自2022年10月12日触底以来，标普500指数累计总回报达131%，年化约23.3%，英伟达期间暴涨约1875%、Meta涨约488%。但市场宽度已跌至历史性低点，苹果、微软与英伟达合计占标普500总市值约22%，约84%成分股较历史高点回调超10%。摩根士丹利与汇丰认为，利率压力能否缓解与市场宽度能否修复是短期关键变量。
新浪财经 · 滚动关注度2222 美银：黄金何时触底反弹关注三大信号 Q4均价料4000美元
美国银行预计第四季度黄金均价为4000美元/盎司，2027年均价有望升至4813美元/盎司，但短期因实物需求疲软维持谨慎。美银称，只有通胀担忧和伊朗战争局势缓和、美元停止升值且美联储结束紧缩周期后，黄金才可能真正触底反弹。截至发稿，现货黄金上涨0.36%报4186.87美元/盎司，市场关注即将公布的美国CPI与PPI数据。
华尔街见闻 · 要闻关注度6060 大摩：存储股在周期顶部往往看似最便宜，但也最危险
摩根士丹利指出，三星和SK海力士目前远期市盈率仅约3至4倍，看似便宜，却可能暗藏周期顶部的估值陷阱，即便AI存储超级周期仍在延续。历史上，存储股往往领先盈利峰值见顶：2008年和2012年提前约4个月，2018年提前约8个月。随着新增产能于2027年下半年逐步释放，供需变化可能引发新一轮周期拐点。
华尔街见闻 · 要闻关注度3030 美股三季报前瞻：超预期难获"奖励"、不及预期遭"更重惩罚"，美银警示成本、AI变现与2027年预期三大"隐形利润杀手"
美股三季报季开启，美银预测标普500三季度每股盈利同比增长32%（对应每股93.50美元），高于27%的市场共识。美银数据显示，同时超盈利与营收预期的公司次日超额表现仅0.7个百分点，约为历史均值1.4个百分点的一半，而未达预期者次日平均跑输3.3个百分点。
新浪财经 · 滚动关注度1212 分析师称闪迪股价未来两年有望上涨一倍至3000美元
世界贸易证券公司首席执行官尼古拉斯・穆加利预计，闪迪股价未来两年内可能上涨约102%至3000美元，届时基于预期盈利计算的市盈率仍低于9倍。其估值依据是瑞穗对闪迪2030财年营收超800亿美元的预测，以及公司长期财务框架中约75%的非GAAP营业利润率目标。穆加利还提到，闪迪2027财年约一半、2028财年三分之二的存储容量已获客户承诺。
新浪财经 · 滚动关注度2828 国泰君安期货：哈萨克斯坦宣布减持黄金，黄金还吃香么？
国泰君安期货点评哈萨克斯坦计划年底前将黄金在外汇储备中占比降低约3个百分点、更多向美债倾斜，其黄金储备占比接近78%，按4172美元/盎司测算减持约14.8吨。WGC数据显示，2025年哈萨克斯坦购金规模全球第二，2026年前8个月排名第四；今年全球央行仍在持续购金，波兰、中国、乌兹别克斯坦是主要买家，8月、9月国内分别增持65万盎司、74万盎司。
新浪财经 · 滚动关注度2222 国泰海通证券：吉利汽车维持“增持”评级 目标价32.72港元
国泰海通证券研报预计吉利汽车（00175）2026-2028年归母净利润分别为202.2亿元、285.2亿元、397.1亿元，EPS分别为1.86元、2.63元、3.66元，给予2026年15倍PE，对应目标价32.72港元，维持“增持”评级。
新浪财经 · 滚动关注度4040 瑞银看好比亚迪及宁德时代，目标价分别为135港元及820港元
瑞银发布研报看好比亚迪（01211）及宁德时代（03750），目标价分别为135港元及820港元。财政部、税务总局公告自2027年4月1日起将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，瑞银认为4个百分点的下调幅度相对温和，相关影响已在近期汽车板块股价下跌中有所反映。该行认为比亚迪海外布局最好，匈牙利工厂预计自2026年底起在欧盟境内生产，宁德时代则有望受益于欧盟及全球纯电动汽车需求上升。
新浪财经 · 滚动关注度1818 花旗：老铺黄金（06181）目标价下调至400港元 维持“买入”评级
花旗将老铺黄金（06181）目标价由507港元下调至400港元，维持“买入”评级，并下调盈利预测。该行预计公司2026年第三季度销售环比改善，但纯利表现较弱，金价波动继续压抑消费情绪，令预期中的盈利复苏进一步延后。花旗认为投资者低估了老铺黄金的竞争优势，现阶段过度担忧竞争，公司目前估值具有吸引力。
新浪财经 · 滚动关注度3030 小摩：阿里巴巴-W（09988）目标价下调至195港元 维持“增持”评级
摩根大通将阿里巴巴-W（09988）港股目标价由205港元下调至195港元，维持“增持”评级，并将2027及2028财年非公认会计准则每股盈利预测分别下调9%及10%。
新浪财经 · 滚动关注度3434 景顺：金价三季度顶住美债风暴，四季度波动风险不容忽视
景顺（Invesco）指出，黄金9月底收于每盎司4157美元，三季度上涨3.7%，同期10年期美债收益率收于5.28%、30年期达5.63%，均创2002年以来最高。美联储9月加息25个基点至3.75%至4%，景顺提示四季度通胀与高收益率仍压制金价，但央行购金与黄金ETF持仓回升构成结构性支撑。
新浪财经 · 滚动关注度1818 黑石集团总裁Jon Gray警告：欧洲财政风险比美国更严峻
黑石集团总裁Jon Gray警告，财政压力对法国、英国和欧洲其他地区构成的风险比美国更紧迫，因当地经济增长率低得多且赤字规模非常大。他指出，赤字占GDP比重超过100%的政府似乎无力扭转局面，将导致可负担性问题并迫使在税收和社会服务方面做出艰难抉择。Gray表示，美国正借助AI热潮带来的经济增长提速暂时遏制债务问题。
新浪财经 · 滚动关注度1818 卓创资讯：需求端利空显现，沥青价格或逐步下跌
卓创资讯分析师张艳飞指出，9月全国沥青均价涨至5852元/吨，环比上涨1250元/吨或27.16%，受成本上涨与供应减少共同推动。进入10月，国内炼厂沥青排产预计146万吨，环比增加4.7%，其中主营炼厂排产增加18.22%，供应偏紧局面改善。随着北方气温下降、刚性需求季节性下滑，沥青价格高位承压，月内或震荡下跌，波动区间在6200-6350元/吨。
新浪财经 · 滚动关注度2020 供给增加、消费转弱叠加冻品抛压，卓创资讯预计10月猪价继续磨底
卓创资讯预计10月生猪均价或为10.07元/公斤，环比跌幅6.28%。9月生猪均价10.68元/公斤，环比下滑1.05%，10月样本养殖企业出栏计划环比增加2.45%，节后屠宰企业日均屠宰量环比下滑18.73%，冻品库容率仍处高位。四季度行情整体以温和反弹为主，预计价格区间在10.0-10.6元/公斤。
新浪财经 · 滚动关注度3636 国信证券：阿里巴巴-W维持"优于大市"评级 云业务保持强劲增长
国信证券发布研报，小幅上调阿里巴巴-W（09988）FY2027-FY2029收入预测至11286/13068/15152亿元，调整幅度为+0.2%/+0.7%/+2.7%，经调整净利润为1032/1334/1710亿元，调整幅度为+12%/+10%/+9%，主要因云业务增长及利润率改善、外卖亏损改善好于预期。
新浪财经 · 滚动关注度2020 国泰海通证券：珞石机器人（03752）首予“增持”评级 目标价60.49港元
国泰海通证券首次覆盖珞石机器人（03752），给予“增持”评级、目标价60.49港元，预计其2026-2028年营收分别为10.88/18.10/28.90亿人民币。2026H1珞石机器人产品销售收入3.94亿元、同比+162.2%，其中具身智能机器人收入1.39亿元、占比由0.2%跃升至33.5%，毛利率提升至29.8%，经调整利润净额盈利0.18亿元。
新浪财经 · 滚动关注度2222 花旗：德昌电机控股降至“沽售”评级 目标价降至14.60港元
花旗将德昌电机控股（00179）评级由“中性”下调至“沽售”，目标价由19.6港元降25.5%至14.6港元。德昌电机就2027财年上半年业绩发盈警，预计净利润跌56%至62%至5000万至5800万美元，主因汇兑亏损及原材料成本转嫁定价谈判耗时超预期。花旗下调2027至2029财年盈利预测21%至37%，并重申看好津上机床中国（01651）的配对交易。
新浪财经 · 滚动关注度2222 东吴证券首次覆盖HashKey（03887）给予“买入”评级，目标价3.98港元
东吴证券首次覆盖HashKey（03887）并给予“买入”评级，目标价3.98港元，对应2027年9.5x P/S及110亿港元市值。该行预计公司2026–2028年收入分别为8.59/11.60/16.17亿港元，同比增长18.8%/35.1%/39.4%，经调整净利润分别为-5.88/-3.77/+0.40亿港元。
新浪财经 · 滚动关注度1818 10月东南沿海玉米市场或迎价格探底、交投回暖
卓创资讯分析师邹骏指出，9月华北新季玉米集中上市，推动东南沿海玉米定价提前切换至新作体系，广东港二等玉米自提价月末降至2310-2330元/吨，月内累计下跌约80元/吨。10月东北新粮全面上市，中上旬东南沿海价格仍有20-30元/吨下跌空间，广东港二等玉米主流成交价或回落至2270-2290元/吨，下游刚需采购放量将带动交投回暖。
新浪财经 · 滚动关注度2222 英国前首相苏纳克：科技巨头长期债券发行规模将超过美国政府
英国前首相苏纳克在新德里彭博新经济论坛上表示，受人工智能投资带来的巨额资本需求推动，科技企业有望在2027年成为比美国政府规模更大的长期债务净发行方，10年期以上债券净发行规模将超过美国政府。他同时指出，欧洲及其他地区多国政府难以维持财政纪律，与民粹政治抬头有关，多重因素叠加加剧欧洲各国政府财政困境。
新浪财经 · 滚动关注度2020 太平洋证券：保利置业集团（00119）给予“增持”评级 业绩短期承压
太平洋证券发布研报，给予保利置业集团（00119）“增持”评级，预计其2026/2027/2028年归母净利润分别为1.81/2.16/2.74亿元。2026年上半年公司营业收入150.89亿元，同比减少18.2%，归母净利润为-7.40亿元，由正转负。研报认为公司央企背景、销售排名提升、土储结构优化且融资成本具备优势。
新浪财经 · 滚动关注度1212 大和：新秀丽（01910）重申“买入”评级 目标价上调至18.20港元
大和将新秀丽（01910）目标价由17.8港元上调至18.2港元，重申“买入”评级，维持基于2026至2027年预测平均每股盈利12倍的估值基础。该行预计新秀丽第三季度按固定汇率销售额同比下降0.5%，优于第二季度同比下降2%，并预计第四季度有机销售额同比轻微增长，BEIS并表将带来约6000万美元增量销售额。
新浪财经 · 滚动关注度4040 大和重申阿里巴巴-W（09988）“买入”评级，目标价180港元
大和研报重申阿里巴巴-W（09988）“买入”评级，维持目标价180港元，并将2027至2029财年每股盈利预测上调2%至3%，以反映云业务盈利改善前景。该行预测截至今年9月底止次财季云收入将同比增长逾50%，第三财季云EBITA利润率预测由12.4%上调至约15%，云业务利润最快于第三财季基本抵消AI实验室亏损。
新浪财经 · 滚动关注度1212 小摩：德昌电机控股维持“中性”评级 目标价降至18港元
摩根大通将德昌电机控股（00179）目标价由21港元下调至18港元，维持“中性”评级。德昌电机控股发盈警，预期上半财年净利润同比跌56%至62%，至5000万至5800万美元。该行下调其2027至29财年净利润预测29%、22%及23%。
新浪财经 · 滚动关注度2020 美银证券：万洲国际重申“买入”评级 目标价下调11%至8.5港元
美银证券将万洲国际（00288）目标价由9.6港元下调11%至8.5港元，重申“买入”评级，并下调2026及2027年每股盈利预测8%及11%。该行预计万洲国际2026年第三季度经营利润同比下降31%、净利润同比下降38%，主因美国生猪及猪肉价格疲弱及Smithfield再度下调指引。该行预计2026年常规每股派息51港仙，正常化股息率超过5%。
华尔街见闻 · 要闻关注度1212 SpaceX技术骨干Lee Robinson：AI进入全天候Agent时代，不做Agent入口的新产品将沦为其他Agent的数据
SpaceX技术骨干、前Cursor核心成员Lee Robinson在斯坦福CS146S课程演讲中提出，每个新产品都必须具备代理功能，否则将沦为供其他代理使用的无头数据。他指出盲测中AI模型审核命令的准确率大多优于人工审核，开发者正从审批者转为指导者。他预计未来6至12个月内，代理连续工作数周或数月的情况将很快出现。
华尔街见闻 · 要闻关注度3636 本轮AI狂潮：身兼“科网”与“地产”泡沫特色，神似2008国际资本大循环
中金公司研报指出，美国AI产业兼具硬核科技与“类地产”双重属性，融资模式正从科网时期的VC股权融资转向债务扩张与结构化金融。2026年前6个月，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文五家AI巨头全球发债1590亿美元，2024年全年仅170亿美元；五大巨头表外长期租赁、采购承诺与担保累计近3万亿美元。